在2023年的市场环境中，科沃斯（603486）经历了一次业绩的低谷，但展望未来，2024至2025年上半年，公司的经营状况已经显现出拐点的迹象。作为一家专注于智能家居领域的领先企业，科沃斯的未来潜力值得深入探讨，尤其是在全球化、平台化和产业链三重优势的推动下，公司的前景愈发明朗。

一、全球化空间：迎接全新渗透周期

随着行业的不断发展，智能家居市场正在进入一个全新的渗透周期。科沃斯在这一领域的先发优势并非偶然，而是公司多年来深耕细作的结果。根据市场数据，科沃斯在2025年上半年，滚筒产品的线上零售市场份额已经达到73%，在同行业中遥遥领先，且在2023年第三季度的市场份额仍有环比上升的趋势。

这一阶段，科沃斯的增长动力主要来自两个方面：一是产品周期的渗透增量，二是出海增量。通过不断推出创新产品和应对国补基数的挑战，科沃斯能够在国内市场中持续扩大市场份额。同时，国际市场的开放为公司带来了更为广阔的增长空间，尤其是滚筒产品的出海，有望在未来实现量价齐升的局面。

二、平台化空间：助力确定性增长

科沃斯的第三曲线发展战略已经从早期的亏损阶段逐步走向盈利。通过平台化的战略，公司不仅提升了自身的成长性，更为未来的可持续发展提供了确定性。根据初步测算，科沃斯的第三曲线在未来有望为公司带来超过50亿元的规模空间，以及5亿元的盈利空间。这一转型无疑将为公司的长远发展奠定坚实基础。

在平台化的过程中，科沃斯不仅重视产品的多样性和用户体验的提升，还积极构建生态系统，以增强用户粘性和市场竞争力。通过不断迭代和优化，科沃斯正在努力成为智能家居领域的综合服务平台。

三、供应链空间：为未来提供弹性

在机器人产业链的孵化和投资方面，科沃斯走在了行业的前列。自2016年以来，公司通过战略投资的方式，孵化了超过百家技术公司，形成了一个前瞻性的机器人生态系统。这一布局不仅为科沃斯提供了更多的成长机会，也为未来的业绩增厚提供了保障。

未来，科沃斯可能不仅仅依靠现有的市场份额，还能够通过全新优质项目的孵化，进一步提升公司的整体业绩。此外，科沃斯还可以通过投资赋能和产业合作，拓展更多的外溢合作空间，从而降低生产成本，提升市场竞争力。

核心结论：2025-2027年收入与利润预期

综合上述分析，科沃斯在未来几年的发展潜力巨大。我们预计，2025年到2027年，公司的收入将分别达到198亿、229亿和257亿，同比增长率为19%、16%和12%；归母净利润则有望达到21亿、26亿和30亿，增速分别为155%、27%和16%。在这一过程中，科沃斯的市盈率将逐渐降低，预计到2027年，市盈率将达到30倍、23倍和20倍。

在未来的市场竞争中，科沃斯扫地机和洗地机的利润有望达到25亿元，而第三曲线的盈利能力也将贡献5亿元的利润。同时，机器人产业链的布局将为公司提供更多的额外弹性选项，三大逻辑共同推动公司向历史新高迈进。

风险提示

尽管前景光明，但科沃斯在发展过程中仍需警惕潜在风险，包括三方数据失真、数据测算偏差、产品市场反应不及预期、品牌竞争加剧、渠道扩展不及预期以及财务风险等。只有在全面把握市场动态和潜在风险的基础上，科沃斯才能在未来的市场中保持竞争力，实现可持续发展。

总的来说，科沃斯的未来充满希望，凭借其在全球化、平台化和供应链方面的多重优势，未来的发展潜力无疑将进一步释放。