欧股资金风向突变：“十一罗汉”盘整，公用事业+地产股“狂飙”
欧洲股票市场的投资者们逐渐开始对欧股市场一些自2023年下半年以来股价表现极度出色的大型公司保持谨慎态度，并且欧股市场上更多长期以来被忽视的中小市值股票正在出现在他们的选股雷达屏幕上，这些中小股票近日吸金能力非常强劲，尤其是在欧洲央行6月份降息可能性不断提高的情况下。资金当前押注欧洲央行降息周期可能将大幅提振估值较低的公用事业股、房地产股以及小盘股，并且低估值的廉价股票往往能够提供下行保护。
自2023年下半年以来，在欧股“十一罗汉”(GRANOLAS)的大力推动下，欧股基准指数——斯托克600指数连续多日不断创下历史新高，它们对于欧股基准指数的巨大贡献与美股市场的“七大科技巨头”(Magnificent Seven)对美股标普500指数的重要性不相上下。
不同于聚焦科技领域的美股Magnificent Seven，欧股“十一罗汉”(GRANOLAS)偏向于非科技股。“十一罗汉”指的是葛兰素史克、罗氏、阿斯麦、雀巢、诺华制药、诺和诺德、欧莱雅、LVMH、阿斯利康、SAP和赛诺菲这11家欧洲大型公司，涵盖多个行业，且均位列行业翘楚。
然而，欧股“十一罗汉”近日普遍陷入横盘调整或者下行阶段，主要因业绩未能符合投资者极高预期导致估值本已高企的“十一罗汉”难以持续上涨，其中欧洲市值最高的两家公司——光刻机巨头阿斯麦(ASML)以及“减肥神药”司美格鲁肽制造商诺和诺德(Novo Nordisk)在财报日均遭遇重创。阿斯麦在四个交易日内蒸发约450亿美元，而诺和诺德则遭遇18个月来最大规模的两日跌幅。周二，全球豪车领导者法拉利股价下跌近5%，创下两年来最大单日跌幅。
欧股“十一罗汉”近期股价普遍表现疲弱，在一些分析人士看来，由于市场对这些高估值标的的盈利预期非常苛刻，因此哪怕一些业绩细节出现瑕疵，市场看跌情绪也将迅速蔓延，最终导致“十一罗汉”在创纪录的股价飙升幅度后进入调整期，因高估值而被市场推至“获利回吐”境地。
因此，当投资者在大型股这些大赢家身上获利了结时，他们也在其他地方寻找新的投资机遇。欧洲经济的逐步复苏，以及该地区在6月降息的前景不断清晰，使低估值价值股，以及投资热度较低的中小市值股票成为理想的猎场。
来自意大利私人银行Banor SIM的股票主管安杰洛•梅达(Angelo Meda)表示:“这完全是股票仓位问题。”“推动市场的某些激进说法确实需要休息一下。”
据了解，在过去两个月，欧洲股市自2022年能源危机以来不受市场欢迎的公用事业股以及房地产股持续大幅跑赢大盘，但仍是今年迄今表现较低迷的两个板块。阿斯麦和诺和诺德在这段时间里甚至全面落后于大盘。
欧洲央行降息时间点渐近，资金看好这些标的
欧洲央行管理委员会委员兼西班牙央行行长德科斯(Pablo Hernandez de Cos)周二表示，如果欧元区的消费者价格不再出现剧烈震荡，也就是说通胀下降路径不变，欧洲央行可以考虑在下月的利率会议上宣布首次降息。欧洲央行首席经济学家莱恩(Philip Lane)周一则表示，欧洲央行6月降息的可能性越来越大，这一点与欧洲央行的部分政策制定者观点相符合。
德国央行行长内格尔(Joachim Nagel)近日接受采访时表示，在他看来欧洲央行6月份宣布降息的可能性越来越大。“谈到6月份的利率会议，我认为欧洲央行6月宣布降息的可能性正在增加，”值得注意的是，这位立场向来非常“鹰派”的欧洲央行管委成员兼德国央行行长此前曾表示，只有在欧洲央行确信通胀回到目标水平后，才会开始降息。
欧股市场资金近期普遍押注，借贷成本降低趋势可能将提振对利率敏感的欧股中盘股代表——一些股价长期低迷的公用事业类股票和房地产类股票。公用事业类股被视为债券的代理资产之一，而房地产类股也直接受益于利率下降趋势。
长期以来被市场抛弃的小盘股在欧洲央行加息周期中，因对浮动利率债务的巨额敞口以及相对较弱的盈利能力而遭受抛售打击，随着欧洲央行可能于6月降息，资金押注小盘股也可能出现大逆转。
在过去10年间，公用事业股的平均估值与整体市场估值相当。根据LSEG Datastream基于PE指标的预计数据，现在它们的价格相当于是10%的折扣。房地产目前的溢价为12%，甚至不到平均溢价30%的一半。
叠加由于美国基准利率走向的不确定性影响着市场，如此低的估值和交易价格可能会使它们较少受到可能出现的剧烈回调的影响。此外，这些行业被高度做空，意味着一旦市场转向，它们可能面临空头回补。
“市场仓位很少如此极端。我相信将进行轮换。它可能是暴力的，将不可避免地奖励曾经落后的这些股票，”Kairos Partners SGR欧洲股票和主题主管阿尔贝托·托奇奥(Alberto Tocchio)表示。“大宗商品、公用事业股和小盘股是我将开始增持的三个重要领域。我们已经开始在所有基金中这样做了。”
其他关于欧股高估值股票出现疲软的迹象
与此同时，欧洲防务股自一个月前遭遇一年来最大单日跌幅以来，一直处于盘整走势，主要原因是对其高估值的担忧。这是估值高企的欧洲股票出现疲态的另一个重要例证。
欧洲股市高度拥挤的交易势头摇摇欲坠，这在华尔街也有回响。伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)本月减持苹果公司(AAPL.US)的持有股份，但“股神”沃伦•巴菲特(Warren Buffett)仍对这家iPhone制造商大加赞赏。
更广泛地说，那些看好欧洲股市而非美国股市的机构投资者认为，廉价的低估值标的是其中的一个原因，因为他们预计欧洲股市可能将因降息预期以及欧元区经济走出衰退而大幅改善其历史上股票价格表现不佳的状况。
来自巴克莱(Barclays)的策略师Emmanuel Cau就是其中之一。不过，他上周指出，流向欧洲的全球股票资金仍然低迷，表明市场情绪仍然相对谨慎。
然而，他表示：“在基本面/增长/科技/美国股市等因素方面仍然高度集中，但是已经为拓展至股票表现落后的地区、行业和风格留下了充裕的空间”。
据了解，周三，巴克莱将公用事业股票的评级上调至“市场权重”，主要逻辑则在于美债收益率水平可能见顶，天然气价格可能企稳。该机构还表示，小盘股可能将会明显受益于市场领涨势力的扩大趋势。
来源：智通财经