原标题：李迅雷：调结构重心是多渠道缩小收入差距，扩内需战略重点应放在扩消费

中泰证券首席经济学家李迅雷近日发表研报表示，面对时代的变迁，“调结构”这一议题虽然久矣，但在实践中往往被“稳增长”的短期绩效考核所取代。然而，当前形势犹如“未雨绸缪”已至“雨季”，亟需对居民收入结构与产业结构进行深度调整。

首先聚焦居民收入结构问题，李迅雷指出，尽管我国经济增速在全球范围内仍保持领先地位，但老龄化压力与居民家庭部门债务负担不容忽视。根据彭博、CEIC、Wind及中泰证券研究所数据显示，我国居民家庭偿债压力位居世界前列。

李迅雷认为，究其根源在于居民可支配收入占GDP比重偏低，导致经济增长带来的收入获得感不强。截至2024年初，我国居民存款已高达143.6万亿元，尽管这与居民在非存款类金融资产配置比例较低有关，但存款规模全球首位的事实不容忽视。同时，居民收入差距显著，高收入群体收入长期保持在低收入群体的10倍以上，成为消费动力不足的关键因素之一。

李迅雷认为，调结构的重心是多渠道缩小收入差距，为此他提出了四项建议：一是财政支出向中低收入群体倾斜，通过多种转移支付手段提升其收入水平；二是加强对高收入群体税收征管，尤其是对未足额纳税者的有效追缴，如目前个人所得税覆盖人群过少，与居民存款快速增长形成鲜明对比；三是通过政策引导，鼓励高收入群体增加消费和投资，以激活商品和服务市场，创造更多就业机会。数据显示，我国居民境外游人均消费额曾在疫情前位居全球第一，揭示了高收入群体消费潜力巨大，需针对性出台鼓励政策；四是推动社会慈善事业发展，倡导高收入者履行社会责任，通过“第三次分配”助力收入公平。官方已在2022年对此大力宣传，期待后续持续推进。

李迅雷预计，到2024年底，我国居民存款余额将突破150万亿元大关，但关于存款结构的信息仍显匮乏。如果不妥善引导这笔巨额存款，可能加剧阶层固化问题。

其次，产业结构调整也是当务之急。我国作为制造业大国，服务业发展相对滞后。对比美国，其制造业与服务业并驾齐驱，服务业对GDP贡献超过80%，创造了84%的就业。事实上，服务业在各国经济中普遍占据主导地位，即使是制造业强国德国和日本，2022年服务业对两国GDP贡献分别达到75%和73.6%，对就业的贡献则分别为71.9%和72.1%。

阿里巴巴集团董事长蔡崇信近期指出，我国制造业产值占全球31%，而消费仅占14%，这一失衡导致产能过剩与对出口的高度依赖，进而引发贸易摩擦。李迅雷认为，通过提高居民收入、扩大消费来实现经济结构平衡至关重要。数据显示，2023年我国服务性消费占居民消费支出的比重仅为45.2%，远低于美国约三分之二的比例。发展服务业有助于形成良性循环：服务业发展带动就业增加、居民收入提升、消费扩大，进而刺激民间投资、扩大就业。

李迅雷称，随着经济发展阶段的变化，消费的乘数效应将超越投资。因此，扩内需战略应以扩消费为核心，同时调整财政支出结构，从低产出-投入比领域转向高产出-投入比领域，从人口稀疏区转向人口密集区，从投资主导转向消费驱动，从短期绩效考核转向长期结构转型。

“目前中央财政加杠杆存在巨大空间，应对各种风险的能力较强，政策工具箱里的工具也足以为经济转型提供充分保障。”李迅雷称。

来源：金融界