【招商策略】私募仓位继续回升，公募基金发行逐渐回暖——金融市场流动性与监管动态周报(0402)
张夏 S1090513080006
田登位 研究助理
3月末股票私募仓位继续回升，加仓意愿逐渐增强，新发基金逐渐回暖。二级市场可跟踪资金净流入规模缩小，融资资金活跃度减弱，增量资金整体相对稳定且波动不大。风格层面，从过去的经验看在业绩披露期，投资者会更加聚焦绩优白马龙头，仍然看好以中证A50/沪深300/大盘成长为代表的绩优龙头指数。
核心观点
⚑3月末股票私募仓位继续回升，基金发行回暖。3月末私募仓位企稳回升，股票私募仓位指数创出近6周新高，显示股票私募加仓意愿逐渐增强。截至2024年3月22日，私募排排网发布的私募仓位最新监测数据显示，股票主观多头策略型私募基金的平均仓位为77.91%，较此前一周上升0.79%，连续2周上涨。分规模来看，五亿私募和五十亿私募继续大幅加仓，百亿、二十亿、十亿规模私募小幅减仓，前期低仓位私募更倾向于回补仓位。伴随市场的持续反弹，近期基金发行逐渐回暖。3月发行主动与被动偏股类基金共计63只、发行份额315亿份，新发基金数量和份额较1至2月均有显著提升。
⚑货币政策与利率：上周（3/25-3/29）央行公开市场净投放7780亿元，未来一周将有4500亿元逆回购、800亿元国库现金定存到期。货币市场利率上行，短、长端国债收益率下行，同业存单发行规模下降，发行利率涨跌不一。截至3月29日，R007上行73.3bp，DR007上行14.9bp，1年期国债收益率下行4.0bp，10年期国债收益率下行1.5bp，同业存单发行规模减少6841.0亿元，1M/6M同业存单利率上行，3M同业存单利率下行。
⚑ 资金供需：二级市场可跟踪资金净流入规模缩小。北上资金流入，净流入53.8亿元；融资余额下降，融资资金净卖出77.8亿元；ETF净流出7.1亿元；新成立偏股类公募基金份额增加。重要股东净减持规模上升，公布的计划减持规模下降。
⚑ 市场情绪：上周融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价上升。上周关注度相对提升的风格指数及大类行业仅上证50。VIX指数回落，海外市场风险偏好改善。
⚑市场偏好：行业偏好上，银行、有色金属、非银金融获各类资金净流入规模较高。赛道偏好上，北上资金净流入白酒、中特估、智能驾驶，融资资金加仓光伏、锂电、工业自动化。宽指ETF以净赎回为主，其中创业板(含创业板50)ETF赎回最多；行业ETF申赎参半，其中券商ETF申购较多，新能源&智能汽车ETF赎回较多。净申购最高的为易方达沪深300ETF；净赎回最高的为易方达上证科创板50ETF。
⚑海外变化：美国2月核心PCE环比增速如期降温，PCE半年来首次意外反弹。美国四季度GDP同比增长超预期。美联储沃勒发表讲话，表明目前没有迫切需要降息的迹象，释放鹰派信号，影响市场降息预期。
⚑ 风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。
01
流动性专题
※ 投资者月度跟踪——股票私募仓位继续回升，基金发行回暖
3月末私募仓位企稳回升，股票私募仓位指数创出近6周新高。截至2024年3月22日，私募排排网发布的私募仓位最新监测数据显示，股票主观多头策略型私募基金的平均仓位为77.91%，较此前一周上升0.79%，连续2周上涨。2月8日市场震荡向上以来，股票私募仓位指数整体处于波动中上升态势，当前仓位指数已经创出近6周新高，显示股票私募加仓意愿逐渐增强。
分规模来看，五亿私募和五十亿私募继续大幅加仓。截至2024年3月22日，百亿、五十亿、二十亿、十亿、五亿私募仓位指数分别为73.63％、73.37％、72.39％、73.76％和76.53％，其中百亿、二十亿、十亿规模私募较前一周小幅减仓，五十亿和十亿规模私募仓位继续回升，前期低仓位私募更倾向于回补仓位。
伴随市场的持续反弹，近期基金发行逐渐回暖。3月发行主动与被动偏股类基金共计63只、发行份额315亿份，新发基金数量和份额较1至2月均有显著提升。进一步细分，主动偏股型基金3月发行32只、发行份额97亿份、平均发行份额3亿份；被动股票型基金3月发行31只、发行份额218亿份、平均发行份额7亿份。
02
监管动向
03
货币政策工具与资金成本
上周（3/25-3/29）央行公开市场净投放7780亿元。为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展逆回购8500亿元，同期有220亿元央行逆回购到期，逆回购净投放8280亿元。另外有500亿元国库现金定存到期，未来一周将有4500亿元逆回购、800亿元国库现金定存到期。
货币市场利率上行，R007与DR007利差扩大；短、长端国债收益率下行，期限利差扩大。截至3月29日，R007为2.81%，较前期上行73.3bp，DR007为2.01%，较前期上行14.9bp，两者利差扩大58.4bp至0.80%。1年期国债到期收益率下降4.0bp至1.72%，10年期国债到期收益率下降1.5bp至2.29%，期限利差扩大2.5bp至0.57%。
同业存单发行规模下降，发行利率涨跌不一。上周（3/25-3/29）同业存单发行407只，较上期减少301只；发行总规模4445.6亿元，较上期减少6841.0亿元；截至3月29日，1个月、3个月和6个月发行利率分别较前期变化11.2bp、-8.5bp、6.0bp至2.32%、2.15%、2.32%。
04
股市资金供需
（1）资金供给
资金供给方面，上周（3/25-3/29）新成立偏股类公募基金52.2亿份，较前期增多0.8亿份。股票型ETF较前期净流出，对应净流出7.1亿元。上周整个市场融资净卖出77.8亿元，从前期净流入转为净流出，截至3月29日，A股融资余额为14964.1亿元。陆股通上周净流入，当周净流入规模为53.8亿元，从前期净流出转为净流入。
（2）资金需求
资金需求方面，上周（3/25-3/29）IPO融资金额回升至15.7亿元，共有3家公司进行IPO发行，截至3月29日公告，未来一周将有1家公司进行IPO发行，计划募资规模8.5亿元。重要股东净减持规模扩大，净减持15.1亿元；公告的计划减持规模35.5亿元，较前期下降。
限售解禁市值为460.4亿元（首发原股东限售股解禁365.8亿元，首发一般股份解禁34.1亿元，定增股份解禁42.6亿元，其他17.9亿元），较前期上升。未来一周解禁规模下降至225.1亿元（首发原股东限售股解禁155.5亿元，首发一般股份解禁0.0亿元，定增股份解禁65.2亿元，其他4.5亿元）。
05
市场情绪
（1）市场情绪
上周（3/25-3/29）融资买入额为3828.3亿元；截至3月29日，占A股成交额比例为8.7%，较前期下降，融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价上升。
上周（3/25-3/29）纳斯达克指数下跌0.3%，标普500指数上涨0.4%。上周VIX指数回落，较前期（3月22日）下降0.1点至13.0，市场风险偏好改善。
（2）交易结构
上周（3/25-3/29）关注度相对提升的风格指数及大类行业仅上证50。当周换手率历史分位数排名前5的行业为：北证50（97.6%）、可选消费（88.4%）、TMT（86.7%）、科创50（74.2%）、周期（71.4%）。
06
投资者偏好
（1）行业偏好
行业偏好上，上周（3/25-3/29）银行、有色金属、非银金融获各类资金净流入规模较高。上周陆股通净流入53.8亿元，净买入规模较高的行业为银行、食品饮料、汽车，买入金额分别为30.6亿元、16.6亿元、8.3亿元。净卖出规模较高的行业是医药生物、传媒、电力设备等行业。融资资金净流出77.8亿元，净买入规模较高的行业为有色金属（+6.2亿元）、基础化工（+4.9亿元）、医药生物（+4.8亿元）等行业，净卖出计算机（-21.3亿元）、汽车（-12.4亿元）、银行（-11.9亿元）等行业。
（2）赛道偏好
赛道偏好上，上周（3/25-3/29）北上资金净流入规模较高的为白酒（18.7亿元）、中特估（15.1亿元）、智能驾驶（5.2亿元），融资资金净流入规模较高的为光伏（2.3亿元）、锂电（1.5亿元）、工业自动化（1.2亿元）。
（3）个股偏好
个股偏好上，陆股通净买入规模较高的为招商银行（+9.1亿元）、五粮液（+9.1亿元）、长安汽车（+5.5亿元）等；净卖出规模较高的为迈瑞医疗（-6.0亿元）、赛力斯（-4.8亿元）、歌尔股份（-4.1亿元）等。融资净买入规模较高的为中信证券（+6.0亿元）、光迅科技（+3.6亿元）、紫金矿业（+3.5亿元）等；净卖出规模较高的为中科曙光（-5.7亿元）、赛力斯（-4.9亿元）、招商银行（-4.1亿元）等。
（4）ETF偏好
上周（3/25-3/29）ETF净申购，当周净申购17.8亿份，宽指ETF以净赎回为主，其中创业板(含创业板50)ETF赎回最多；行业ETF申赎参半，其中券商ETF申购较多，新能源&智能汽车ETF赎回较多。具体的，沪深300ETF净申购12.6亿份；创业板ETF净赎回8.9亿份；中证500ETF净赎回0.9亿份；上证50ETF净赎回3.8亿份。双创50ETF净赎回0.5亿份。科创50ETF净申购0.8亿份。行业ETF方面，信息技术行业净申购7.1亿份；消费行业净赎回1.9亿份；医药行业净申购7.4亿份；券商行业净申购15.0亿份；金融地产行业净申购4.2亿份；军工行业净赎回1.7亿份；原材料行业净赎回0.8亿份；新能源&智能汽车行业净赎回2.3亿份。
上周（3/25-3/29）股票型ETF净申购规模最高的为易方达沪深300ETF（+10.5亿份），国泰中证全指证券公司ETF（+8.7亿份）净申购规模次之；净赎回规模最高的为易方达上证科创板50ETF（-9.1亿份），易方达创业板ETF（-7.8亿份）次之。
07
海外金融市场流动性跟踪
（1）国外主要央行动向
美联储沃勒发表讲话，表明目前没有迫切需要降息的迹象。释放鹰派信号，但同时表示FOMC今年开始降低联邦基金利率的目标范围是合适的；博斯蒂克同样重申年内一次降息的预期；美联储主席鲍威尔表示，PCE通胀报告符合预期需要更多“好的”通胀数据，类似于去年，对降息决策持谨慎态度；欧洲央行接连释放鸽派信号，执委奇波洛内发表讲话表示通胀不确定性减少，越来越有信心在2025年中期实现目标。维勒鲁瓦表示欧洲央行降息应该在春李开始，不受美联储影响。可能会以“温和”降息开始。日本央行田村直树表示表示。宽松的金融环境将暂时持续，将根据经济、物价和金融发展情况适当引导货币政策。
（2）海外重要经济数据
美国2月核心PCE环比增速降温。美国商务部公布的数据显示，剔除食物和能源后的2月核心PCE（个人消费支出）物价指数同比增速2.8%，为2021年3月以来新低，符合市场预期，前值修正值为2.9%。受汽油价格上涨的推动，美国2月PCE指数同比从前值2.4%升至2.5%，为去年9月来首次反弹，与市场预期的一致。
美国四季度GDP同比增长超预期。美国商务部当地时间28日公布的最终修正数据显示，2023年第四季度美国国内生产总值(GDP)按年率计算增长3.4%，较此前公布的修正数据上调0.2个百分点。数据显示，去年第四季度美国经济增速上调至3.4%，低于第三季度4.9%的增速。美国经济已经连续6个季度保持超过2%的增速。2023年全年，美国经济增长2.5%。
- END -
相 关 报 告
《美元指数走强人民币贬值，为何北上仍在流入？——金融市场流动性与监管动态周报(0326)》
《日本央行结束负利率政策对A股影响几何？——金融市场流动性与监管动态周报(0320)》
《北上资金近期动向与加仓结构如何？——金融市场流动性与监管动态周报(0312)》
《股票私募仓位企稳回升，二级市场资金持续净流入——金融市场流动性与监管动态周报（0305）》
《历史上两会前后A股风格如何演绎？——金融市场流动性与监管动态周报（0227）》
《LPR非对称下调，二级市场流动性改善——金融市场流动性与监管动态周报(0220)》
《ETF持续逆势净流入，重要股东转净增持——金融市场流动性与监管动态周报(0206)》
《货币政策逆周期调节发力，ETF持续净申购——金融市场流动性与监管动态周报（0130）》
《美联储降息预期降温，ETF逆势净流入——金融市场流动性与监管动态周报(0123)》
《FXI期权交易活跃度提升，二级市场资金供需紧平衡——金融市场流动性与监管动态周报(0116)》
《股票私募仓位企稳回升，二级市场资金供需紧平衡——金融市场流动性与监管动态周报(0109)》
特别提示
本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。
本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。
招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。
本公众号所载内容仅供招商证券股份客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。
一般声明
本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券网站（http://www.cmschina.com/yf.html）所载完整报告。
本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。
本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。
本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。