原标题：安永曾文元：A股IPO阶段性收紧，企业要预留充足现金流

2024年中国经济大方向确立，高层会议确定了三个关键词：稳中求进、以进促稳、先立后破。展望2024年，遵循市场、提振信心成为民众的未来预期，延续经济修复、缓解多重风险是经济政策主调。

未来中国经济增长的核心动力在哪？2024年IPO活动会呈现哪些特点？A股哪些板块投资机会更好？今天，南都湾财社《信心2024》专访安永华南区科技、媒体和电信业审计服务主管合伙人曾文元，为大家解读2024年全球IPO市场的新机遇。

2023年全球IPO活动持续放缓

1、从2023年全球IPO活动的表现来看，主要呈现出了哪些特征？

曾文元：全球整体IPO情况来看，2023年全球IPO活动在持续放缓，全年预计共有1244家企业上市，筹资1192亿美元。与2022年同期相比，IPO数量和筹资额分别下降12%和35%。

国外主要市场方面，2023年美国市场IPO出现了较好的反弹，主要是因为2022 年的IPO活动基本处于冰封状态。2023年，美国 IPO 筹资额约 240 亿美元左右，大幅提升了 1.5 倍。欧洲市场，由于地缘政治问题，导致欧洲能源价格高企，通货膨胀严重，欧洲的IPO活动整体不太理想，筹资额下降了30% 左右。

A股市场是全球 IPO活动的“大头”，全年筹资额仍占全球筹资额的四成以上。但也要看到，A股IPO在 2023 年慢了下来，尤其是下半年比较明显。2023年，A股IPO 数量是 318 家企业，筹资额大约是3800亿元人民币。同比2022年，A股IPO数量和筹资额分别下降30%和41%。超过 100 亿的 IPO 也只有三家。

港股市场相比A股，IPO活动的情况可以说是更差了。最主要的原因是地缘政治、美国货币政策，以及国内经济放缓，导致港股整体流动性变差。2023全年，香港市场预计共有约70家企业IPO，筹资额约为413亿港元，同比下降59%，为近20年来同期最低。

货币政策、地缘政治等因素仍将继续影响IPO活动

2、2024年，您认为可能影响A股和港股IPO活动的因素有哪些？

曾文元：第一个重要因素是货币政策，无论是国内的货币政策还是美国的货币政策，都对IPO活动有非常大的影响。2023年年初，我们预计下半年美联储可能会降息，但降息并没有发生，高利率的情况持续了一年多时间。同时，美国10年期债券收益率也升高到 5% ，也非常高。在这样的背景下，投资人对股票市场的投资会降低很多。

TMT 等行业的创新型公司，是 2023 年IPO 活动中受最影响最大的。创新型公司的估值模型，对利率是非常敏感。如果利率无法降低，或将影响到这些公司从市场资本市场里筹集资金，以及创新型经济的发展。

国内有条件去降息，但美联储没有降息，利息差过大，会引起资金外流，对人民币形成压力。在这样的背景下， PE、VC、产业基金是非常保守的。不过国内有比较明确的方向，想要解决卡脖子问题，所以大量资金会流入硬科技行业。

第二个重要因素是地缘政治。2024 年，全球多个地区以及国家都有大选，最重要的是美国大选。有些国家的政党对去全球化的保护主义非常坚持，这将对全球贸易造成很大的影响，进而影响IPO 活动以及整个资本市场的发展。

第三个是国内的宏观经济情况。在某些领域上，我国如果实现技术突破，实现产业链升级，将对GDP、资本市场乃至国民信心起到带动提升作用。此外，就是品牌升级，华为、比亚迪、李宁等品牌做的很好。进入全球市场，尤其是高端市场，非常重要。

企业要预留好充足的现金流

3、在A股IPO阶段性收紧背景下，拟IPO企业应该如何应对？

曾文元：在A股IPO阶段性收紧，以及流动性相对紧迫的背景下，企业要做好长、中、短期的发展计划。IPO需要很长的周期，因此18至20个月的流动资金非常重要。在寻找PE、VC、产业基金筹集资金时，企业要准备宽松一点。此外，企业还可以关注并购或者重组的机会。

北交所发行上市包容度高、时间表紧凑可控、审核速度快、转板制度明确，符合专精特新的成长型企业，可以考虑在北交所上市募资。此外，我们也看到了有些企业关注海外上市的机会，后续再考虑回A股市场。

4、展望2024年国内资本市场的行情演绎，您认为哪些板块有望成为二级市场上值得投资者关注的热点？

曾文元：二级市场，整体上很难去评价，但总体还要看政策的导向。在流动性紧缺的背景下，没有大的政策导向，投资者应该都会比较谨慎。A股市场，我认为还是硬科技、国产替代和新能源等方向比较稳妥；港股市场，如果美联储利率下行，可以关注优质的消费类上市公司。

采写：南都湾财社 邱墨山