最新！中基私募50指数季报来了
一、市场回顾
2024年第一季度，全球多地局势依旧紧张。俄乌冲突已有两年有余，期间欧美对乌克兰提供了多种支持，战时俄罗斯进行了大选，普京再次当选俄罗斯总统，普京曾表示必须考虑如何结束俄乌战争，俄罗斯从未拒绝与乌克兰进行和平谈判。另外，哈以冲突自去年10月以来已持续了近半年，加沙地区紧张局势尚未缓解，且以色列用导弹袭击了伊朗驻叙利亚大使馆领事部门建筑，导致包括伊朗伊斯兰革命卫队两名高级指挥官在内至少13人死亡。美国在大选的背景下，两党对支持乌克兰和以色列出现分歧，加之高利率和债台高筑，美国民众对经济预期走低，进而影响全球经济恢复。
国内方面，三月“两会”胜利闭幕，今年的政府工作报告（以下简称“报告”）提出了2024年主要经济预期目标，并对重大宏观政策做出安排部署。报告指出，今年发展主要预期目标是，国内生产总值增长5%左右；城镇新增就业1200万人以上，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；居民收入增长和经济增长同步。报告提出，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强政策工具创新和协调配合。“两会”释放的积极信号，有利于保障民生就业、维护金融稳定、化解地方债务风险，加快建设现代产业体系，扎实推进高质量发展。
房地产领域政策持续放松，助力经济稳步增长。为保交楼、保民生，多家房企旗下项目入围“白名单”，获得融资支持；购房政策方面，一季度北京、上海、广州、深圳、杭州等城市均出台放松住房限购的楼市新政，各地、各类楼市政策有望形成共振。另外2月LPR利率有所调整，5年期以上LPR下降至3.95%。
金融市场方面，一季度国内股市波动加剧，为维护股市健康稳定，证监会加强对融券业务监管、严惩操纵市场恶意做空、防范股票质押风险、引导各类机构更大力度入市、优化并购重组监管机制、提升上市公司投资价值。在多重政策的合力推动下，投资者信心和市场流动性得到显著恢复。
市场方面，一季度国内A股市场波动较大，一月市场悲观情绪推动A股持续走低，二月A股在强力政策的推动下止跌并实现V型反转，成交活跃度显著提高，三月市场市场持续走高但后期有所回调。板块上看，AI、低空经济板块表现活跃，能源、贵金属、银行板块也有一定涨幅，医疗、房地产、半导体跌幅较大。风格上看，一季度大盘股相对占优。
港股方面，港股主要指数在第一季度先抑后扬，同A股的联动性较强，国际流动性对港股的边际影响较弱。
美股主要指数在第一季度呈震荡上涨走势，纳指表现最强，科技股带动作用显著。美股整体上涨的另一个动力来自降息预期，高利率的维持源于强劲的经济数据，但就业情况存在隐忧，银行业此前也因此遭遇过危机，因此降息预期开始显现并引发股票市场乐观情绪蔓延。
商品市场方面，在世界地缘局势紧张和美国维持高利率等因素的影响下，今年以来美元指数震荡走高并两次接近105点，市场担忧美国经济和加息后的日本经济引发全球性衰退，贵金属价格一路走高。原油价格多数时间保持稳定但三月中旬后持续攀升，LME金属虽然波动较大但整体也以上涨为主，国际农产品主要以下跌为主，软商品走势较为独立。国内商品在第一季度波动较大，但工业品和农产品走势差异显著。工业品中，有色板块在外盘的带动下走高，黑色板块受房地产行业影响持续走低，化工品与原油的联动性较低，一季度多以震荡为主；农产品在一季度的走势先抑后扬，在外盘的影响下，农产品价格先跌后涨，国内生猪等品种的上涨带动作用较强。
2024年一季度，在股市大幅波动、先抑后扬，商品市场波动加剧、涨跌分化的市场背景下，中基50指数在2024年第一季度表现良好。
二、中基优选私募基金50指数（一）指数表现1、指数走势
2024年第一季度，中基优选私募基金50指数（以下简称“中基50指数”小幅上涨0.33%，同期沪深300指数上涨3.10%。
最近一年，中基50指数下跌不到5%，而沪深300指数跌幅超过12%，中基50指数获得了7%的超额收益；基准日2019年7月1日至今，中基50指数累计盈利达60%，而沪深300指数亏损近8%，中基50指数的超额收益近68%。
2、业绩指标
业绩指标方面，基准日以来中基50指数年化收益率超过10%，远超同期沪深300指数收益，中基50指数盈利能力突出；风险方面，中基50指数年化波动率在11%左右，显著低于沪深300指数的18%，最大回撤也较小，因此在风险收益指标上，中基50指数的夏普比率接近0.8，远高于沪深300指数的夏普比率-0.2。
综上，作为“中基优选私募基金指数（系列）”的旗舰指数，中基50指数表现出相对较高的收益、相对较低的波动性与回撤，其长期获取超额回报具有持续性，体现了大类策略和二级策略均衡配置下优秀私募的业绩表现。
3、季度表现
自2019年第三季度起至今的19个季度中，中基优选私募基金50指数有14个季度跑赢指数，尤其是在沪深300指数出现下跌的9个季度中，中基50指数均跑赢沪深300指数。
2019年第三季度以来，沪深300指数有10个季度上涨，累计上涨幅度为56%，中基50指数在这些月份中涨幅达到62%，从比例上看捕获了沪深300指数近112%的涨幅，表明中基50指数获得了超过沪深300指数涨幅的收益，显示出优异的收益捕获能力。
在沪深300下跌的9个季度中，中基50指数全部跑赢沪深300指数，且其中有3个季度“逆市”上涨。这9个季度中沪深300指数累计跌幅达58%，中基50指数仅下跌11%，显示出优异的防守能力。
综合沪深300指数上涨和下跌两部分看中基50指数，可以发现中基50指数明显呈现出“多跟涨，少跟跌”的特点。
（二）成份表现1、分策略表现
2024年第一季度，中基50指数上涨0.33%，三类策略都有盈利，其中股票多头策略贡献0.12%，对冲策略贡献0.18%，CTA与衍生品策略贡献0.03%。
整体上看，高波动性的股票多头策略强力反弹，近期为指数提供了一定的收益；CTA及衍生品策略曲线在短期爆发式走高；对冲策略整体上运行平稳，一季度回撤恢复迅速。股票多头策略具有波动率高、进攻性强的特点，能够在长期带动指数上涨，CTA及衍生品策略盈利能力不逊于股票多头策略，且波动率相对较低，为指数提供“危机alpha”，对冲策略为指数稳定贡献收益，提高了指数的防守能力。
从二级策略的角度上看，2024年第一季度各大类策略下的子策略表现较好，多数子策略获得盈利。
2、成份基金表现
2024年第一季度，50支成份基金中有28支基金净值上涨。
从统计指标上看，对冲策略下各成份基金表现较为均衡。
3、相关性
相比于沪深300指数，中基50指数在收益和风险指标上均有相对优异的表现，这主要源于中基50指数三大策略之间的低相关性，三类策略两两之间的相关性最高不超过0.35，属于中低度相关水平，相关性最低的两类策略为股票多头策略和对冲策略，相关系数低至0.2。整体上看，策略间低相关度使得三类策略的表现在波动上具有一定的互补性，有利于降低指数的波动率，策略的正收益部分则会叠加起来，使中基50指数能以相对较低波动的方式获得收益，指数的风险收益比也会相对有所提高。
各类策略内基金的相关性也较低，股票策略的表现由于受系统性风险这个共同因素的影响，组内成份基金相关系数的平均值为0.57，处于相对较低水平；对冲策略、CTA与衍生品策略的组内成份基金相关系数的平均值分别为0.21、0.30，均处于低度正相关水平，这样的低组内相关性是二级策略差异化配置的成果，使风险在很大程度上得到了分散，是中基50指数获得相对较高夏普比率的主要原因。
三、中基优选私募基金50稳健型指数（一）指数表现1、指数走势
中基优选私募基金50指数的首个二级指数——中基优选私募基金50稳健型指数（以下简称“中基50稳健型指数”）的基准日为2020年1月1日，指数在2024年第一季度表现良好。
2024年第一季度，中基50稳健型指数小幅上涨0.58%，最近一年上涨0.09%，成立以来涨幅达到52%。
2、业绩指标
中基50稳健型指数以稳健收益为目标。风险指标方面，指数成立以来年化波动率仅为7%，最大回撤不超过8%；收益方面，中基50稳健型指数累计收益超过50%，年化收益率超过10%，夏普比率达1.2。
综上，中基50稳健型指数具有盈利确定性高、波动性低、回撤小等特点，表现出较高的业绩稳定性，这与沪深300指数的表现形成了鲜明的对比。投资中基50稳健型指数基金，获取稳健收益十分可期，基金收益率能够成为基民收益率。
（二）成份表现1、分策略表现
中基50稳健型指数在2024年第一季度上涨0.58%，其中对冲策略盈利0.45%，CTA与衍生品策略盈利0.41%，股票多头策略亏损0.28%。
长期上看，权重占据半壁江山的对冲策略稳步抬头向上，经均衡配置的股票多头策略、CTA与衍生品策略整体保持平稳。作为指数的“压舱石”，对冲策略与CTA与衍生品策略、股票多头策略形成差异化的波动，共同推进中基50稳健型指数的长期稳健走势。
二级策略层面，各大类策略下的多数子策略表现较好。
2、成份基金表现
2024年第一季度，20支成份基金中有12支基金净值上涨。
统计指标显示，仅有对冲策略下各成份基金的表现较为均衡。
3、相关性
整体上看，中基50稳健型指数策略间的相关性也不高，两两策略的相关性最高不超过0.35。策略间的低相关性源于策略逻辑的差异性以及“优选、配置”环节，是中基50稳健型指数获得长期稳健业绩表现的支柱。
大类策略组内基金的相关系数不高，对冲策略组内成份基金的业绩相关系数为0.21，股票多头策略成份基金业绩相关性为0.68，去除系统性影响后并不高，CTA与衍生品策略组内相关系数为0.35。
说明
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