谭雅玲：红海事件助力国际油价上涨势不可挡
作者：谭雅玲 中国外汇投资研究院 独立经济学家
2023年国际石油价格低迷徘徊是重要动态，其中美国石油采购增持是主要背景与操作参数。虽然美国对石油依赖程度已经是发达国家最低水平，据估计不到30%，加之美国又是全球最大石油出口国，页岩技术领先垄断更是美国掌控石油重要支持力度与特权。尤其面对外部环境OPEC+之举，美国石油战略应对OPEC价格竞争处于关键时段是石油价格被压低的重要逻辑与背景背书。
一方面是OPEC减产与美国增产对峙明显在于美国因素主导。2023年OPEC石油减产计划为3次，第一次为2023年4月，当时背景是美欧银行业风险导致美股、纽约石油大跌；第二次为2023年5月，当时美国债务上限问题叠加银行业风险反复背景下，国际石油回落低位；第三次是2023年6月，美国以及国际通胀高企，紧缩货币紧锣密鼓，国际石油价格并不高；第四次为2023年11月，第36届OPEC+部长级会议宣布2024年第一季度OPEC+成员国继续自愿减产，且此次自愿减产是以2024年的产量基线计算，总规模合计219.6万桶／日。纵观OPEC+减产取决于两个因素：其一产量政策调整力度、政策实施时点；其二宏观和需求前景，竞争性加大。毕竟石油需求表现旺盛、产量调整力度够大，国际石油价格才能持续保持坚挺，否则OPEC+的喊话对市场的影响也只是昙花一现，只是其进一步减产对于国际石油价格托底效果仍然毋容置疑。对比之下，2023年美国石油产量增幅预计超出此前预估，全球库存普遍下滑，美国2023年原油产量增加87万桶/日至1,278万桶/日，预计美国2024年原油产量预计增加38万桶/日至1,316万桶/日。期间美国石油增持计划是美国石油增产背景与逻辑，这有利于美国石油利益最大化和石油成本最小化增储。2023年国际石油价格全年9个月位于70美元为主，只有3个月偏向80美元和极少数90美元，未来美国石油储备全年上至9亿桶水平是中期目标，这是近5年最高值。目前美国石油增持是主要任务，商业石油库存增加，汽油和馏分油库存减少，2023年年初战略储备总量为7.906亿桶，其中商业石油库存量4.394亿桶。未来至少在2024年5月之前，这种节奏与计划将会刺激石油价格大起大落，未来相比较去年美国出售战略储备石油平均售价为每桶95美元或将大幅度暴涨存在较大可能。美国控制石油价格的环境与条件是石油价格低迷徘徊必要的阶段性美国调控手法与时机选择，未来国际石油价格暴涨也是美国因素以美元行情对标的重要手段与操盘主旨。
另一方面交易前瞻性预示石油价格上涨借题发挥存在设计。目前红海事件加剧石油价格上涨将是潜在金融市场风险之重，尤其是军事手段的干扰与冲击突出美英侧重，这更具有货币合作体主动设计意图与对标政策旨意。近期红海事件直指石油，之前俄乌事件也是对标石油，而国际石油关联的通胀以及货币政策更直接，这就令人不得不联系起来考量，未来国际石油价格再高涨或快速暴涨的可能性，这对通胀环境与加息条件都是核心参数与制衡重点。市场最新动向展示，石油大量看涨期权易手押注未来几个月国际石油价格上涨突破110美元。市场一系列将在未来几个月从国际石油价格上涨中获利的石油期权合约易手表明，国际高手中一些交易员押注中东紧张局势有进一步升级的风险。据经纪商和交易所数据现实，最近几天相当于约3000万桶的5月和6月布伦特原油看涨期权价差合约达成交易。这种策略是投资者买入110美元/130美元的看涨期权价差合约，如果油价达到或超过110美元，买方将获利。这意味投资者预计油价将从目前的约77美元/桶的水平大幅攀升。加之2024年1月17日国际石油价格再一次上演3%上涨折返行情，纽约时段强势收复日内全部失地，纽约商品交易所2月交货的轻质石油期货价格收盘上涨16美分至每桶72.56美元，涨幅为0.22%；3月交货的伦敦布伦特原油期货价格小幅下跌0.52%，收于每桶77.88美元；当两地区间跳涨达到76美元和80美元彰显暴涨试探性策略。尤其OPEC以沙特阿拉伯为首石油输出国组织及其盟友（OPEC+）继续限制原油产量以支撑国际石油价格，美国石油产量创纪录新高，且出口不断增长，OPEC+减产保护自身产油石油收入为主显而易见，但美国则处于自我增持石油需求压制石油价格为主，未来求得最大战略诉求与经济利益主导相当具有成效和实践经验掌控。当下红海事件压制海运石油需求，这是石油炒作性投机、加剧国际石油价格暴涨的前夕与准备阶段的动态。
由于国际石油需求关系决定的欧洲需求、印度需求以及日本等亚太地区石油需求，这种驱动力的石油供给不足是现实，OPEC减产恰好是顺应石油需求力求刺激石油上涨的逻辑与条件要素。然而，美元因素则是出于自我需求的美元贬值刺激性，黄金暴涨已经刺激美元贬值成功实施，未来石油暴涨将强化或再度促进美元贬值深度将是美国设计版图与市场路径。市场侧重短中周期行情关注，而美国重点是长周期布局与摆布行情为重点，即2022年以黄金下跌与石油上涨对标、2023年以黄金暴涨与石油低迷对标，预计2024年将以石油暴涨与黄金暴涨并举加大美元贬值力度。因为2024年美联储加息紧缩货币不会轻易转变，美国经济稳健与美国政治安稳将以价格因素调动情绪，以市场手法协助美国宏观经济与货币政策操作之律，这是完成美元货币战略周期与调控水准的基准目标与目的。美国的高屋建瓴和有备而来不容忽略调控宗旨与指向。